Банк ВТБ объявил о скором запуске ипотечных облигаций. Первый выпуск ипотечных ценных бумаг банк ВТБ начнет в ближайшее время по программе «Фабрики ипотечных ценных бумаг» Агентства ипотечного жилищного кредитования (АИЖК). Ожидается, что бумаги будут востребованы, в первую очередь, НПФ, российскими банками и иностранными инвесторами, а также управляющими и страховыми компаниями, крупными частными инвесторами.
Ипотечные облигации — новый для России финансовый инструмент. В других странах, например, Китае и США, эти бумаги пользуются высоким спросом у инвесторов, в первую очередь благодаря высокой доходности. Так, по данным Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), во всем мире доходность ипотечных бумаг сравнивается с прибыльностью государственных облигаций.
Схема обращения этих бумаг по программе «Фабрики ИЦБ» такая. Банк выдает ипотечные кредиты заемщикам и передает по ним ценные бумаги ипотечному агенту. Тот в свою очередь получив гарантии АИЖК, выпускает однотраншевые облигации, по которым каждый месяц начисляются проценты. Полученные от ипотечного агента бумаги банк может оставить себе или продать сторонним инвесторам, и таким образом получить рефинансирование.
Эксперты прогнозируют высокий спрос на ипотечные ценные бумаги. Во-первых, ключевым преимуществом таких облигаций является надежность, которая подтверждается положительной кредитной историей и наличием гарантии АИЖК. Во-вторых, благодаря росту ипотечного кредитования доходность по бумагам будет выше, чем по облигациям федерального займа, а тем более по депозитным вкладам.
В России свежий выпуск ИЦБ в апреле принес доходность инвесторам 9,25% годовых. Доходность гособлигаций, по данным финансовой группы «Брокеркредитсервис», составляет 8,8%. Согласно информации ЦБ, депозиты в сентябре 2017 года принесли вкладчикам прибыль в размере 8,39% годовых.
«Сейчас в целом по системе на ипотеку приходится более 42% в портфеле кредитов физлицам», — говорит представитель «ВТБ Капитала» Андрей Сучков. — Наблюдаются все предпосылки к тому, что этот рост продолжится и в следующем году. При этом объемы депозитов населения растут не столь быстрыми темпами, как ипотечное кредитование, в силу того, что ставки по вкладам снижаются».
ВТБ готовится к сделке на 50 млрд рублей, и там ожидают, что рынок ИЦБ в целом по итогам этого года составит порядка 110 млрд рублей.
«Безусловно, у ипотечной облигации есть своя специфика, и многие локальные инвесторы пока с ней не так хорошо знакомы. Покупая такую бумагу, инвестор сталкивается с двумя новшествами. Во-первых, это риск досрочного погашения, который вызван тем, что заемщик имеет право досрочно гасить кредиты, и соответственно досрочное погашение ипотечного кредита распространяется и на облигацию. Вторым нюансом, характерным именно для однотраншевых бумаг, выпуск которых предполагается в рамках программы «Фабрики» АИЖК, — это не фиксированная, а плавающая ставка по купону», — говорит Андрей Сучков. Однако ВТБ и «Фабрика ипотечных ценных бумаг» добавили стабилизирующий механизм, позволяющий устранить волатильность ставки, чтобы гарантировать доходность инвесторам.
«Выход на рынок ипотечных облигаций может стать дополнительным стимулом для финансирования жилищного строительства», — считает аналитик InvestPoint Феликс Песков. — Под выпущенные ипотечные ценные бумаги банки смогут привлекать деньги и направлять их на кредитование своих заемщиков. Так будут возводиться новые объекты, а успешное строительство домов подстегнет рост цен ипотечных облигаций и так далее».
В выигрыше окажутся все, убежден Песков: девелоперы получат деньги на реализацию проектов и привлекут инвесторов, а фонды получат возможность делать долгосрочные вложения в строительную отрасль.
В то же время не все эксперты разделяют оптимизм по поводу идеи развития рынка ипотечных облигаций. Финансовый обозреватель издания Лента.ру Тимур Халудоров в своей статье, посвященной ипотечному кризису в США, рассказывает о проблемах при оценке риска, которые могут привести к финансовому кризису. «Опыт США показывает, как быстро наводняют рынок синтетические ценные бумаги, в основе которых лежат некачественные жилищные кредиты. Итогом становится раздувание пузыря. После того как он лопается, наступает коллапс». Финансовый кризис в США 2008 года показал высокий уровень просроченной задолженности по ипотечным кредитам — 98 млрд долларов.
«Ипотечный кризис в США начался из-за низкого качества ипотечных займов, которые лежали в основе ценных бумаг, — продолжает Феликс Песков. – Однако в России процент просрочки по ипотеке крайне низкий — не более 2%. Банки очень строго оценивают заемщиков, а получатели ипотеки у нас достаточно дисциплинированные